Shockproof and Inclusive Fiscal Policies

Abstract

The Covid-19 pandemic has had a significant impact on the economies of most countries. What differed is the intensity of the impact, which ranged from mild economic contractions to devastating recessions and downturns. From a generic perspective, it is obvious to assume that high-income countries (HIC) would have faced lesser economic destruction than low- and middleincome countries (LMIC). However, a closer examination reveals that there are several factors that determined the impact of the pandemic on a country, as well as influenced its ability to respond. For instance, the existing economic structures and weaknesses strongly affected the countries’ ability to provide adequate fiscal stimulus. These weaknesses are following pro-cyclical policies and not creating fiscal buffers that would help build more resilience. An interesting finding that emerged was that the credit rating of a country was found to be the most important determinant of its Covid-19 fiscal response. This is one major area where HICs had a significant advantage compared to LMICs. Another key challenge that disproportionately affected LMICs was the lack of digitisation and access to the internet, which hampered economic growth as well as affected the countries’ ability to quickly disburse cash transfers and support.

Research supported by the Covid-19 Responses for Equity (CORE) Programme – which is supported by the International Development Research Centre (IDRC) – has revealed some emerging lessons and recommendations to address these challenges and improve the resilience of countries to future shocks. One of the first and foremost recommendations is for countries to invest strongly in social protection and healthcare systems for its citizens, which would help build their resilience for future shocks. Adopting free trade policies and avoiding protectionism has also been an important lesson from the pandemic. Another key lesson is to employ a gender lens to fiscal and monetary policies as women have been disproportionately affected by the pandemic. Countries should also adopt expansionary monetary and fiscal policies as far as possible to increase the demand. Finally, countries also need to strengthen their financial institutions and mechanisms and reduce political interference, that would help maintain the asset quality of the banking sector.

La pandemia de Covid-19 ha tenido un impacto significativo en las economías de la mayoría de los países. La diferencia está en la intensidad del impacto que varía desde contracciones económicas leves hasta crisis o recesiones devastadoras. Desde una perspectiva genérica, es evidente suponer que los países de ingresos altos (HIC) habrían lidiado con una destrucción económica más leve que los países de ingresos medios y bajos (LMIC). Sin embargo, un análisis más profundo revela que hubo varios factores que determinaron el impacto de la pandemia en un país, además de influenciar su capacidad para responder. Por ejemplo, las estructuras económicas actuales y las debilidades tuvieron un efecto notable en la capacidad de los países para brindar un estímulo fiscal adecuado. Estas debilidades siguen políticas procíclicas y no crean amortiguadores fiscales que puedan ayudar a construir mayor resiliencia. Un hallazgo interesante que surgió fue que la calificación crediticia de un país es el determinante más relevante en la respuesta fiscal al Covid-19. Esta es una de las áreas más importantes en las que los HIC tiene una ventaja notable en comparación con los LMIC. Otro desafío clave que afectó de manera desproporcional a los LMIC fue la falta de digitalización y acceso a Internet, lo que obstaculizó el crecimiento económico y la capacidad de los países para realizar transferencias de dinero y brindar apoyo rápidamente.

La investigación respaldada por el Covid-19 Responses for Equity Programme (CORE), que cuenta con el apoyo del Centro Internacional de Investigaciones para el Desarrollo (IDRC), reveló algunas lecciones y recomendaciones emergentes para abordar estos desafíos y mejorar la resiliencia de los países ante futuras crisis. Una de las primeras, y más importantes recomendaciones, es que los países inviertan fuertemente en sus sistemas de salud y de protección social para sus ciudadanos, lo que ayudaría a desarrollar su resiliencia para futuras crisis. La adopción de políticas de libre comercio y evitar el proteccionismo también constituyen lecciones importantes de la pandemia. Otra lección relevante es la implementación de la perspectiva de género en las políticas monetarias y fiscales, ya que las mujeres han sido afectadas de manera desproporcional por la pandemia. Además, los países deberían adoptar políticas fiscales y monetarias expansivas en la medida de lo posible para aumentar la demanda. Por último, los estados también necesitan fortalecer sus mecanismos e instituciones financieras y reducir la interferencia política para poder ayudar a mantener la calidad de los activos en el sector bancario.

La pandémie de Covid-19 a eu un impact considérable sur les économies de nombreux pays. Les différences entre les pays étaient l'intensité de l'impact. Cela allait de légères contractions économiques à des récessions et ralentissements dévastateurs. Il serait évident de supposer que les pays à revenu élevé (HIC) auraient dû faire face à une destruction économique moindre que les pays à revenu faible et intermédiaire (LMIC). Un examen plus approfondi révèle cependant qu'il existe plusieurs facteurs, outre le revenu, ayant déterminé l'impact de la pandémie sur un pays et ayant influencé sa capacité à réagir. Par exemple, les structures et les faiblesses économiques actuelles ont fortement influencé la capacité des pays à fournir des mesures de relance fiscales appropriées. Ces faiblesses sont associées à des politiques procycliques et ne créent aucune réserve fiscale qui contribuerait à renforcer la résilience des pays. Une découverte intéressante des recherches CORE est que la cote de crédit d'un pays s'est révélée être l’élément le plus important pour déterminer sa réponse fiscale dans le cadre de la pandémie de Covid-19. Par conséquent, les PRE disposaient d’un avantage considérable par rapport aux PRFI. Les PRFI sont aussi affectés de manière disproportionnée par le manque de numérisation et d'accès à Internet. Cela a freiné leur croissance économique et leur capacité à débloquer rapidement des transferts monétaires ainsi qu’un soutien économique. Des recherches soutenues par le programme de Covid-19 Responses for Equity (CORE), qui est appuyé par le Centre de recherches pour le développement international (CRDI), font ressortir quelques recommandations et leçons à tirer pour relever ces défis et améliorer la résilience des pays face aux chocs futurs. L'une des premières et principales recommandations nécessite que les pays investissent fortement dans les systèmes de protection sociale et de santé pour leurs citoyens, ce qui les aiderait à renforcer leur résilience face aux chocs futurs. Une leçon importante de la pandémie concerne la nécessité d’adopter des politiques de libre-échange et éviter le protectionnisme. Un autre enseignement consiste à adopter une perspective de genre dans les politiques fiscales et monétaires, car les femmes ont été affectées de manière disproportionnée par la pandémie. Les pays devraient également, dans la mesure du possible, adopter des politiques monétaires et fiscales expansionnistes pour augmenter la demande. Enfin, les pays doivent également renforcer leurs institutions et mécanismes financiers et réduire l’interférence politique, ce qui aiderait à maintenir la qualité des actifs dans le secteur bancaire.