Recent Experiences of Stabilisation: Argentina's Economic Policy 1976–81

Abstract

SUMMARY Between April 1976 and March 1981 the Government of Argentina tried a series of stabilisation policies based upon monetarist principles involving control of wages, tight money supply, floating exchange rates and indicative devaluation. Inflation was never brought under control, global output was cyclical and foreign financial capital profited. However, the basic target over this five?year period was not just the reduction of inflation and the achievement of external equilibrium. The programme also sought drastic structural changes. This article discusses the global meaning of the strategy and its implementation, examines why it did not represent an economically viable (and socially acceptable) way of overcoming the constraints that have been arresting Argentina's economic growth since the mid?1950s. RESUMEN Experiencias recientes de estabilización: la política económica Argentina 1976–81 Entre abril de 1976 y marzo de 1981 el gobierno de Argentina experimentó una serie de políticas de estabilización basadas en principios monetaristas, que involucraron control de salarios, restricción de la oferta monetaria, tasas de cambio flotantes y devaluación indicativa Jamás se logró controlar la inflación, el producto global fue ciclico y el capital financiero externo resultó beneficiado. No obstante, el objetivo básico de este período de cinco años no sólo fue la reducción de la inflación sino también el equilibrio externo. El programa también incluía la consecusión de drásticos cambios estructurales. Este artículo analiza el significado global de la estrategia y su implementación y examina las razones de por que ésta no constituye un camino económicamente viable—y socialmente aceptable — para superar las causas que han paralizado el crecimiento económico de Argentina desde mediados de la década de 1950. RESUME Expériences récentes de stabilization: la polítique économique de l'Argentine 1976–81 Entre avril 1976 et mars 1981, le gouvernement de l'Argentine a tenté une série de politiques de stabilisation basées sur les principes monétaristes et impliquant contrôle des salaires, change flottant, et dévaluation preannoncé. L'inflation n'a jamais été jugulée, la production globale était cyclique et les capitaux financiers ont prospéré. L'objectif principal de cette période de cinq ans n'était toutefois pas seulement de réduire l'inflation et d'équilibrer la balance des paiements. Le programme visait également à instaurer de draconiennes réformes structurelles. L'auteur étudie le sens profond de cette stratégie, les raisons pour lesquelles elle ne constitue pas une façon économiquement viable (et socialement acceptable) de surmonter les contraintes qui ont mis un terme depuis le milieu des années 50 à la croissance de l'Argentine.